股票熔断机制是什么意思2020年上半年PP行情回顾

2020-07-31 10:28:16 阅读()

  一、2020年上半年行情回首

  新装配的投放和举世疫情的爆发是2020年上半年PP市场变更的主要身分。从价格走势和逻辑阐发来看,2020年上半年的PP行情大年夜概可以分成两个阶段。

  (1)一月初到三月尾,跟着浙江石化/恒力石化(600346,股吧)再1-2月陆续投产,叠加春节累库存,以及疫情的爆发,年后回来到三月尾,供应处于高位,需求因为疫情断崖式下滑,库存赓续新高,美股暴跌及原油暴跌创历史新低,带动市场消极情绪到极致,是以盘面赓续下跌至回料价格相近;

  (2)四月初至今,跟着外洋疫情爆发,加上抗疫物资出口不受限定,导致很多工厂转产熔喷布及口罩进行出口,以致有造孽企业用高融纤维临盆熔喷布,导致纤维质料缺乏,导致纤维价格暴涨。跟着纤维暴涨,带动拉丝现货价格也持续暴涨,后期炼化企业快速转产纤维,供应赓续增添,加上国家加大年夜管控,对造孽厂商查处,纤维市场价格回归理性。不过因为疫情仍没缓解,以是疫情激发的抗疫需求持续高位,短期没有更多新增产能增量的背景之下,盘面处于震惊偏强格局。

  二、PP—2020年下半年举世供需压力慢慢加大年夜

  (一)2020年PP下半年举世供需面评估—供需慢慢宽松

  从举世范围来看,聚丙烯需求匀称年增速约为4.5%(IHS评估结果),今年因为举世疫情导致举世经济下滑,不过由于疫情也导致抗疫需求的爆发,是以对冲了其它需求的下滑。2020年举世新增聚丙烯产能在900多万吨,产量增幅7%阁下,增幅较2019年大年夜幅上升。

  详细到2020年上半年,按照今朝的产能投放进程估算,举世聚丙烯上半年产量估计同比增长5.5%阁下;2020年下半年,按今朝的产能投放估算,举世聚丙烯上半年产量估计同比增长7%阁下。对比举世聚丙烯年均需求增速,2020年举世聚丙烯供需将处于一个宽松格局,跟着四时度海内新装配的投产,供应压力大年夜,必要挤压入口及打开出口窗口来开释海内的供应压力。

  (二)聚丙烯2020年下半年海内供需面评估—供需慢慢宽松

  (1)海内PP产能扩产高峰到来,产量大年夜幅回升

  2019年全国PP新增产能215万吨/年,较2018岁尾增长9.68%,投放较年头?年月预期有所推迟。2020年全国新增产能500万吨/年,较2019年事尾大年夜幅增长19.5%。详细到2020年上半年,按照今朝的产能投放进程估算,海内聚丙烯上半年产量估计同比增长11.5%阁下;2020年下半年,按今朝的产能投放估算,海内聚丙烯下半年产量估计同比增长12%阁下。整年来看,新装配集中在三季度末投放,四时度产能同比开释压力最大年夜。

  (2)海内PP检修偏多,检修量跨越去年

  2015年PP整年检修丧掉量在210万吨/年;2016年PP整年丧掉量在270万吨;2017年PP整年丧掉量在280万吨;2018年PP整年检修丧掉量在300万吨;2019年PP整年丧掉量在280万吨。跟着供需慢慢过剩,一季度价格打到资源以下,今年检修偏多。

  (3)国外PP仍处于扩产周期,海内PP入口量小幅增添

  2019年PP入口同比增添6.9%,主如果受外洋去年新增装配投产赓续推迟,导致入口增量有限。

  2019年外洋新增聚丙烯120万吨,2020年外洋新增聚丙烯烯产能在315万吨,产能增长较2019年大年夜幅增长。举世PP前几年扩产偏少,跟着今年新增产能投放,压力慢慢兑现。跟着2019年三四时度外装配投产及2020年大年夜部分装配在三季度投产,2020年入口量慢慢增添。

  (4)入口政策继承履行叠加疫情影响,回料供应继承缩量

  前两年,海内环保要求越来越严格,叠加入口政策的严格履行,导致部分新料赓续替代回料,导致部分小回料工厂倒闭。今年海内受疫情影响,估计国产回料产量继承边际下滑。自从2017年入口废塑料禁令政策的施行,导致回料的入口量大年夜幅下滑,到今年已经满了两年,海内回料财产转移基础完成,外洋回料产量慢慢起来,不过今年受疫情影响收受接收和临盆,仍是边际利好。2020年1-5月,PP国产回料产量同比削减35万吨,同比增速为-47.5%;1-5月PP回料入口量基础持平。2020年PP1-5月回料累计表需削减35万吨阁下,表需同比增速股票熔断机制是什么意思为-47.5%,入口回料边际利好基础消退。而且造粒机的出口来看,自从2017年限定回料入口之后,造粒机出口继续两年爆发,侧面证实回料财产链17-18年两年大年夜量转移,后面必要关注跟着疫情缓和,入口回料是否放量。

  (5)2020年PP供需面评估

  2019年国产PP新料产量在2150万吨相近,而2020年PP新产能在570万吨,叠加2019年已经投的215万吨PP,估计2020年海内产量增添350万吨阁下。2019年新料入口增量增添30万吨阁下,同比增长在6.9%,而2020年国外新装配扩产较2019年有所增添,是以2020年估计PP新料入口量增幅在5-10%。是以测算2020年PP新料表需同比增幅在10%-12%之间。虽然今年仍是禁废塑料入口履行之年,不过已经实施两年了,废塑料入口基础为零,入口边际利好影响已经在消退。国产因为环保对照严格叠加今年疫情影响临盆,是以PP回料产量继承下滑,是以测算PP新料和回料的总表需在9.5-11.5%之间。

  从近几年聚丙烯表需增速来看,海内聚丙烯表需增速位于6%-8%之间。2020年新料新增产量在350万吨阁下,但斟酌到今年PP回料限定入口政策的出台,环保严查,以及疫情导致回料的临盆受限等缘故原由,导致PP回料减量在60万吨阁下,相称于新料需求增量只有290万吨,是以估计PP新料需求增速在9-10%阁下。受今年房地产转弱和疫情导致举世需求下滑,2020年聚丙烯需求增速估计低于2019年,不过今年由于疫情的问题,导致熔喷布需求爆发,导致拉丝临盆占比下滑,因而拉丝表需增速1-5月份只有1%阁下,而拉丝需求由于疫情影响,需求反而爆发,是以抗疫需求对冲了其它需求的下滑。今年将呈现PP总的表需偏宽松,不过拉丝表需偏紧的布局性错配格局。从产能投放角度来看,上半年海内供需偏宽松,下半年海内供需更宽松。不过拉丝体现大年夜概率仍平衡偏紧。

  (三)估值、基差与库存

  财产链纵向考察,PP临盆端各个路线财产利润都较为丰盛,处于资源曲线末尾的产能是外购丙烯制烯烃路线。下流BOPP利润偏低,主如果由于BOPP行业属于过剩行业,在今年由于疫情导致需求下滑的背景之下,BOPP利润被压缩也是可以理解的。下流塑编行业的利润今年还处于正常水平。是以从财产链利润的角度来看,PP估值正常。

  2020年上半年聚丙烯新料价格从年头?年月的新装配投放,春节累库存,疫情导致需求大年夜幅下滑的持续大年夜跌,跌至回料资源以下,然后跟着举世疫情发酵,导致抗疫需求爆发,导致一波大年夜幅上涨。而回料因为疫情的问题,导致临盆端受限,持续下跌。新料-回料价差保持一个宽幅震惊区间。新料回料之间的替代长短对称的,事实上新料-回料价差偏低时新料挤出回料较为轻易,在相对较短的光阴内即可实现,但新料-回料价差扩大年夜至高位后回料替代新料则必要较长光阴。2020年因为疫情导致新增产能赓续推迟至四时度,聚丙烯新料供应高位在四时度,导致三季度之前聚丙烯新料-回料价差处于区间上沿,对回料价格打压力度有所减弱,不过四时度跟着新增产能兑现,大年夜概率将经由过程新料价格下跌来缩小新料-回料价差。

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